陈默问：“你有没有直接联系过这些股东？”
沈清如点头。“我们通过券商渠道，间接了解了其中几家主要股东的意向。有两家表示‘暂无减持计划’，有一家表示‘可能减持一部分’，还有几家没有明确表态。总体来看，苏州晶芯的减持压力可控。”
陈默又看向华特半导体。“华特呢？”
沈清如翻页。“华特半导体的解禁股东中，财务投资者占比80%，员工持股平台占比20%。其中有一家财务投资者是知名PE机构，持股比例较高，市场担心它会减持。我们通过中间人了解到，这家PE的基金存续期即将到期，有退出压力。但它的持股成本极低，即使减持，也可能会通过大宗交易方式，减少对二级市场的冲击。”
“特种材料公司呢？”
沈清如顿了顿。“这家的情况最复杂。它的解禁股东中，有多个自然人股东，持股分散。其中一位是公司早期的天使投资人，持股比例3%，市场传闻他可能会减持。我们没能联系上他本人，但通过其他渠道了解到，他的投资回报已经超过十倍，减持动机较强。”
周寻插话。“陈总，我觉得我们需要区分两种情况。一种是‘能减持’，一种是‘会减持’。很多股东虽然解禁了，但未必会卖。尤其是那些对公司长期看好的产业资本，他们不急于套现。”
陈默点头。“所以，我们要做的，不是猜测谁会卖，而是评估‘如果都卖了，市场能不能接住’。”
他看向沈清如。“流动性分析做了吗？”
沈清如调出一张新图。“做了。我们对每只持仓股票做了压力测试，假设所有解禁股份都在一个月内卖出，测算对股价的冲击。结果：苏州晶芯，日均成交额约5亿，解禁市值15亿，如果分散卖出，冲击有限。华特半导体，日均成交额约3亿，解禁市值25亿，压力较大，但可以通过大宗交易缓解。特种材料公司，日均成交额只有1.5亿，解禁市值40亿，如果集中卖出，冲击会很明显。”
陈默在笔记本上记下几个数字。“所以，最需要关注的是特种材料公司。”
方远说：“那我们是不是应该提前减仓？”
陈默想了想。“不急。先看看大股东有没有锁仓承诺。”
沈清如翻到最后一页。“苏州晶芯昨天发布公告，控股股东及核心高管自愿承诺，将锁定期再延长三年。这是最强的信心信号。华特半导体目前没有公告，但创始人赵总在和我们交流时表示，他个人不
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