上的沉默
下午两点半，小林还在自己的工位上。
屏幕上开着六个窗口：茅台历年年报、季度财报、券商研报、自己的估值模型、以及一个刚打开的新文档——标题是《贵州茅台业绩增速敏感性分析》。
他开始输入数字。
情景一：2008年净利润增速85%
2008年预测净利润：38.3亿元
2008年预测EPS：4.08元
当前股价159.8元 → 动态PE 39.2倍
结论：略贵，但可接受
情景二：2008年净利润增速50%
2008年预测净利润：31.0亿元
2008年预测EPS：3.30元
动态PE 48.4倍
结论：较贵
情景三：2008年净利润增速30%
2008年预测净利润：26.9亿元
2008年预测EPS：2.86元
动态PE 55.9倍
结论：很贵
情景四：2008年净利润增速15%
2008年预测净利润：23.8亿元
2008年预测EPS：2.53元
动态PE 63.2倍
结论：极贵
他看着这四行数字，沉默了很久。
85%是茅台2007年三季度的增速，已经透支了全年的增长预期。
30%是茅台上市六年的平均增速。
市场在为85%的异常支付55倍的溢价，却没有人问：如果回到30%的常态，这个价格还站得住吗？
他关掉估值模型。
新文档里只留下一句话：
“增速假设的微小变化，会导致估值结论的剧烈摆动。预测增速是世界上最不靠谱的事。”
他没有保存。
他把窗口最小化，让那份空白的文档沉到屏幕底部。
五、17:50，空会议室里的最后对话
傍晚五点五十分，小林还在公司。
他不是一个人。陈默也还在。
走廊里，他们相遇。小林侧身让开路，陈默没有走。
“那份敏感性分析，做完了？”陈默问。
“做完了。”
“结论呢？”
小林沉默了几秒。
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